Disney подвергается критике после того, как документы, представленные в SEC, неверно отразили летние тенденции в парках — почему The Mouse House может оказаться в юридических проблемах.

Посещаемость парков Disney стремительно падает летом, но документы компании, поданные в SEC, говорят об обратном.

📈

"Рынок красный? Это просто сезон скидок для умных инвесторов." - так говорят, чтобы не плакать. У нас — аналитика, которая помогает плакать реже.

Найти недооцененные активы

Disney, возглавляемая Бобом Айгером, сталкивается с новой серьезной проблемой. Речь идет не о трудностях со стримингом, росте затрат на тематические парки или потере поклонников – это более фундаментальная проблема: официальные финансовые отчеты компании неточно отражают ее текущую ситуацию.

Недавний отчёт Forbes от Кэролайн Рид подчёркивает закономерность в финансовых отчётах Disney: компания заявляет, что её сегмент Experiences – включающий тематические парки, круизы и товары – обычно приносит больше дохода в первом и четвёртом кварталах каждого финансового года. Это верно для первого квартала, но отчёт ставит под вопрос, верно ли это для четвёртого.

Даже близко не стоит.

Парки Disney обычно зарабатывают меньше всего денег летом, несмотря на официальные отчеты Disney для инвесторов, предполагающие обратное. Эта разница между тем, что говорит Disney, и тем, что на самом деле происходит, — это не просто ошибка — это может быть серьезной проблемой.

Ниже приведена полная разбивка того, почему это устаревшее утверждение может стать реальной ответственностью для Disney.

1. SEC может вмешаться, если документы искажают тенденции.

Поскольку эти утверждения содержатся в официальных документах, поданных в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), потенциальная проблема вполне реальна. Если компания последовательно делает заявления, которые больше не соответствуют действительности, у SEC есть различные способы отреагировать.

Это может включать в себя запрос объяснений, просьбы об исправлении неточных отчетов или даже проведение полной проверки финансовой отчетности, если проблемы кажутся широко распространенными. Когда инвесторы вводятся в заблуждение, агентство также может налагать штрафы или требовать от компаний усиления процессов раскрытия информации.

Никто не обвиняет Disney в совершении каких-либо незаконных действий. Однако, если старый, стандартный язык в их финансовых отчётах не соответствует снижающейся прибыли, это может привлечь внимание финансовых регуляторов, которым поручено изучать такие несоответствия.

Disney – известная компания, поэтому даже простой вопрос может легко стать негативной новостью.

2. Документы Disney должны отражать реалии сегодняшнего дня, а не ностальгию по предыдущему десятилетию.

Финансовая отчётность — это официальные записи, предназначенные для точности, а не рекламные материалы. Если компания продолжает использовать язык, который явно больше не соответствует действительности — например, утверждая, что доходы от парка обычно растут в четвёртом квартале — это вызывает опасения относительно того, является ли информация надёжной, правильно проверенной и представленной честно.

Недавнее исследование Forbes показало, что в последние три года четвёртый квартал был самым медленным периодом с точки зрения получения дохода, за исключением одного года. Однако, даже этот более сильный квартал не позволил с уверенностью сказать, что четвёртый квартал обычно является лучшим.

Однако шаблонная строка всё ещё жива.

Как кинокритик, я полагаюсь на точные отчеты о кассовых сборах, чтобы понимать, как фильмы показывают себя в течение года, и эта ошибка в отчетах – это не просто небольшая упущенная деталь – она серьезно влияет на мою способность получить четкое представление о сезонных тенденциях. Это серьезно для всех, кто пытается понять, как фильмы на самом деле показывают себя в разное время года.

3. Это вводит инвесторов в заблуждение относительно здоровья и траектории развития подразделения Experiences.

Хотя летние показатели Disney первоначально указывали на высокий спрос, фактические результаты рассказывают другую историю.

Доходы от внутренних парков и развлечений снизились на 8,5% с третьего по четвертый квартал в этом году. Операционная прибыль упала еще более резко, снизившись на 44,2% за тот же период времени.

Падение выручки фактически было в два раза больше, чем прошлогоднее снижение.

Официальные отчёты Disney создают вводящее в заблуждение впечатление о стабильной производительности и предсказуемых сезонных подъемах, что не соответствует действительности. Это неточное изображение влияет на доверие инвесторов и будущие прогнозы.

4. Это может показать скрытую структурную проблему Disney.

На протяжении многих лет лето было самым прибыльным временем для Disney, парки были заполнены посетителями и наблюдались высокие продажи. Однако, последние отчеты от Caroline Reid указывают на то, что лето теперь последовательно является их самым слабым кварталом.

Это сразу же вызывает два вопроса, на которые корпоративное руководство не хочет отвечать:

Вытягивает ли Universal’s Epic Universe посетителей?
Задрал ли Disney цены для обычных семей?

Во время последнего отчёта о доходах Disney финансовый директор Хью Джонстон попытался минимизировать потенциальное влияние тематического парка Epic Universe от Universal.

Мы не увидели слабого спроса; он соответствовал нашим прогнозам. Как мы уже обсуждали ранее, открытие Epic, как и ожидалось, повлияло на посещаемость наших внутренних парков, и это произошло – точно так, как мы предсказывали. Кажется, что это больше влияет на наших конкурентов во Флориде, чем на нас, что мы считаем положительным моментом с точки зрения потребителей.

Сообщенные цифры не подтверждают этот оптимистичный прогноз. Когда официальные заявления не соответствуют данным, кажется, что Disney пытается уклониться от критики, вместо того чтобы быть открытым и честным.

5. Подрывает исполнительский авторитет

Инвесторы уже требуют от Боба Айгера и Хью Джонстона более подробной информации о планах Disney, о том, как компания тратит деньги, и о том, как они улучшают тематические парки.

Сохранение устаревшего или неверного стандартного языка в финансовой отчетности может свидетельствовать о плохом финансовом управлении, старомодном мышлении внутри компании или попытке преуменьшить проблемы.

Ни один из них не внушает уверенности акционерам.

6. Повышает риск будущих исков акционеров

Если инвесторы полагаются на отчеты компании, которые преувеличивают положительные результаты, компания может стать объектом жалоб, судебных исков или быть вынуждена выпускать исправления.

Как киноман, я всегда считал это забавным – редко именно качество фильма приводит студию к юридическим проблемам. Почти всегда речь идет о том, как они его продали. Их не судят за то, что фильм плохой, их судят за вводящую в заблуждение рекламу – за обещание чего-то, чего фильм просто не предоставляет. Дело не в том, чтобы не развлечь, а в том, чтобы исказить то, что вы собираетесь получить.

Это именно тот тип несоответствия, который становится Exhibit A в коллективном иске.

7. Отказ от комментариев только усугубляет проблему.

Рейд обратился в Disney с вопросом о возможных ошибках, но Disney не предоставил ответа.

В данной ситуации молчание – это не нейтральный поступок. Оно сигнализирует инвесторам о том, что у компании нет объяснений, она испытывает трудности с тем, как реагировать внутри организации, или намеренно уклоняется от темы, потому что правда более разрушительна, чем сохранение молчания.

Ни одна из этих интерпретаций не вселяет уверенности.

8. Внутренние отчёты могут не соответствовать фактическим операционным условиям.

Наиболее разрушительным последствием не является юридическое или финансовое. Оно стратегическое.

Если Disney не исправит этот язык, то истинно одно из двух.

Устаревшие документы компании указывают на одно из двух: либо они неорганизованы и не знают о проблеме, либо намеренно представляют вводящую в заблуждение информацию.

Это особенно плохие новости для компании, которая уже сталкивается с недовольными клиентами, растущей конкуренцией и потерей лояльных поклонников.

Заключение

Как большой поклонник Disney, я действительно обеспокоился, прочитав отчет Кэролайн Рейд в Forbes. Дело не только в типичном летнем снижении посещаемости парков; похоже, есть более серьезная проблема с тем, как Disney представляет вещи. В отчете предполагается, что парки Disney на самом деле сталкиваются с серьезными проблемами этим летом, но их официальные заявления этого не отражают. Это вызывает беспокойство, потому что кажется, что есть проблема с прозрачностью, и как человек, который любит парки, я хочу доверять тому, что говорит Disney.

Поскольку продажи снижаются, прибыль уменьшается, а новый тематический парк Universal меняет конкурентную среду во Флориде, компании необходимо обеспечить, чтобы ее официальные отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) точно отражали ее собственные внутренние данные.

Чем дольше Disney придерживается этой старой идеи, тем очевиднее становится, что их парки больше не функционируют так, как это было раньше.

Смотрите также

2025-11-20 15:59